想想如果是在日股，或者美股，或者德国股市，每三天买卖一次，就不是赌博了么？是，也不是。

赌博靠运气。对赌客来说概率总是那么稍稍小于50%。 久赌自然必输。 counting card会让赌客自己的胜率稍稍大于50%， 赌场自然会把这种“千人”拒之门外。

股市如果靠掷硬币就会必输，因为算上交易费就会形成稍稍损益比小于1的长久回报。但股市不同的地方在于一个人可以设计自己的损益比，也可以统计出自己的胜率。这和赌场从你进入大门那一刻开始就已经为你设计好了所有的损益比和概率是不同的。我想观念会决定一个人的做法。

农民是这个世界最大的赌徒，年头选一种作物耕种，年尾靠天吃饭。没法止损

听你讲的你现在应该满仓了是吧？我想问你啊，你是一直用这种“固定仓位”的策略吗？还是会分批加码的策略？

我一直以来就是用这种固定仓位的策略。比如一个标的从100涨到120，我可能买了100卖了104，接着买107卖了106止损，然后买107卖了110，然后买114卖了112.5，然后买了115卖了118。

同样的这只股票的走势其实如果我买了20%的仓位在100， 然后买了40%的仓位在104，然后买了40%的仓位在108，随后一路hold到118。交易盈利结果其实会大大的提高。但我会怕， 总有一种落袋为安的保守想法。 你会有这种想法吗？怎么克服呢？

he uses 100+ charts to explain and demonstrate how he does the position sizing.

in <Reminiscences of a stock Operator>, Livermore explains his sizing operation also in details as follows:

Let us suppose, for example, that I am buying some stock. I'll buy two thousand shares at 110. If the stock goes
up to 111 after I buy it I am, at least temporarily, right in my operation, because it is a point higher; it shows me a profit. Well, because I am right I go in and buy another two thousand shares. If the market is still rising I buy a third lot of two thousand shares. Say the price goes up to 114. I think it is enough for the time being. I now have a trading basis to work from. I am long six thousand shares at an average of 111.75, and the stock is selling at 114. I won't buy any more just then. I wait and see. I figure that at some stage of the rise there is going to be a reaction. I want to see how the market takes care of itself after that reaction. It will probably react to where I got my third lot. Say that after going higher it falls back to 112.25, and then rallies. Well, just as it goes back to 113.75 I shoot an order to buy four thousand--at the market of course. Well, if I get that four thousand at 113.75 I know something is wrong and I’ll give a testing order--that is, I'll sell one thousand shares to see how the market takes it. But suppose that of the order to buy the four thousand shares that I put in when the price was 113.75 I get two thousand at 114 and five hundred at 114.25 and the rest on the way up so that for the last five hundred I pay 115.5. Then I know I am right. It is the way I get the four thousand shares that tells me whether I am right in buying that particular stock at that particular time--_for of course I am working on the assumption that I have checked up general conditions pretty well and they are bullish. I never want to buy stocks too cheap or too easily.

Both of them suggested a similar sound mathematical algorithm to size up the position which I 100% agree. what confuses me is "under what circumstances a trader should cut loss if he finally accumulates a full size swing", both of them didn't explain it and I kind of lost there.... At the moment I can only assume to get out at the same price if wrong after loading the full size (basically just scalping because one still has a tight room for error since it is a averaging up operation). I believe the above mentioned method is a true logical operation to stretch "risk-reward" further in a smarter way.

It may increase your odd's of winning if you're sharp at reading the chart. But it doesn't tell you the money management and psychology. Well it does show us where are the profit and loss targets, as well as the crowd traders' psychology in general. But it does neither tell the hit rate of our own trades (money management to be specific) nor our own emotion. after watching the candlesticks' patterns for so many years, I may say I can just go through 1000 stocks charts within 90 min (about 3-5 sec/chart) then select around 50-70 stocks in order to prepare my trading day every morning.

But if u allow me to rank the important aspects in trading, I will do the following:

money management > execution > mental stability > common sense > analytical skills (either fundamental or technical)

Why I say "common sense is more important than charting analysis?" Because there was one day I showed my 9 years old son "Microsoft stock chart", I asked him:" is this stock going up or going down?" He replied me: "going up".

I can conclude that Candlesticks are just mirages without all the others being mentioned.

大多数时候我没感到高频对chart有什么大影响。

我举一个可能有影响的小例子：比如微软4个月前有个386.53的低点，然后最近回调到390以下。可能会有一些交易者注意到这个价格区间可以介入。比如一个人根据double bottom 水平支撑买了387，买了以后股价很快向下突破了386.53到384.83。你说他是高频作祟也好，还是市场惯性下跌也罢，反正是破了以前的低点了。 有些人可能说先等等不止损；有些人怕了，也就止了。止损完了马上价格就回来了。

那我们说上面的例子应该是止损对还是不止损对？我觉得都对。对我来说可能就是“先止损”。虽然我错了，但是等价格回弹到387以上我再买一次。也可能还错，但是我觉得两次买入387止损385换一次买入387卖出397还是值得尝试的。做5次对一次就不赔钱了。高频可能flush一次，故意把止损点打掉。但是不太可能连续flush多次，多次向下突破那就是真的破位了，止损就更显得必要了。

multi-time frame charting technique我觉得还是有用的。但是需要在各个time frame上尽可能去想象一下下一根candle bar的可能形态，这就得从经验来（chart一半以上的时候都是杂乱无章的，交易者其实应该想办法避开, 只有在重要点位的candle才是有意义的，会决定entry & exit）。咋说呢，看chart做交易之前需要多问自己几个可能的“if-else statement"。因为市场随时可能出现新情况，而这些statements很可能需要在一瞬间要考虑清楚并做出买卖和应对决定。

in China means something else....

比如茅台或者中国平安，交易额每天足够大。看起来不会有liquidity problem. 但是中国股市恰恰有一个最大的liquidity problem. 即 “T+0”并且附加涨停板制度。 涨停板制度就意味着即使茅台有一个trillion 要买但是价格一旦被跌停板封住了，主要没人买想卖的人一股也卖不出去。而连续一字板也是偶有发生的情况。

中国股市面临的这个问题直接造成了机构和散户的极大地不对等。散户错了没法纠错，而机构通过hedge期指或者用融券做空即可对冲。如果30%的股票在一天内都是涨停的，那也可能20%的股票在某一天可能大面积跌停，这种现象中国股市在2015年已经经历过。

我已我认为A股最独特的地方就是不允许T+0. 他会把一个交易者的风险系数成倍的放大。在其它任何一个市场错了大不了止损呗。但是A股市场的position sizing和timing就会变得尤其重要。当然以上都是从一个交易者的角度看，不包括长线。

正是因为A股不能T+0 并且有涨停板，一个在A股交易的交易者永远不会知道自己错了以后会止损在哪里。假设一个交易者当天在“宁得时代”上涨2%的时候买入，他会损失多少呢。。？如果当天收盘在-5%，他就损失了7%；如果当天收盘在-10%，他就损失了-12%；如果当天收盘在-20%，他就损失了 -22%。 如果市场第二天靠惯性低开的话，可能又会多损失5%。。。而这些drawback最大的风险在于一个交易者不能像普通的市场那样明确地知道自己的风险。因为当天买进了以后“接下来就只能交给运气和隔夜欧美的表现了”。 所以我认为一次性重码在普通能允许T+0的市场中可行，但是A股做position sizing有可能才是最优策略。

我非常同意“追最强势和交投最活跃的股票应该是一个短线交易者的首选”，在世界上大部分的市场中都是普遍适用的。 because all that a short term trade needs are just one or two "stocks in play" a day.

但我在A股是放弃了打板这样的做法。主要就是因为A股的交易制度不能T+0。因为错了的风险对我自己来说是无法承受的。其实涨停板已经超出了K线的范畴，尤其是那种“一字”，因为涨停板的价格limit已经把当天发生的供求情况严重扭曲了。试想一个股票只能从100块涨到110块，但如果没有价格limit呢，他可能就会有一个116的高点和112的收盘价格，而这两个价格的形成才会真正反应当天发生的市场行为和供求关系。敲涨停板真的需要一颗大心脏。你很厉害，i can not take it. :)

这些字眼。你能深刻地洞察这些东西的真相其实是不容易的。能整明白并且有远见地执行就更有难度。因为“基本面”这个东西我认为比所有的分析方法都要模糊。就是说它虽然可以定性，但很难定量。

比如对于大多数人的赚钱方法就是“买100， 卖150”，directional bet 高风险高回报。 我觉得你是想“买100卖150，同时在另一个correlation的产品上卖100买120", 主旨是借由hedging来消除一定的风险同时牺牲一些回报来达到不错的风险收益比。但是一旦你真的是在做类似statistical arbitrage 或者 hedge portfolio。 那绝对的入场价格和出场价格是完全没所谓的。只是两者间的价差要有足够的gap就够了。我不知道我理解的你的盈利模式到底对不对。

我只能从我自己的学习经历来总结一下。交易这东西不是下的功夫越大，花时间学习越久，交易结果就一定越好。它不是一个投入和回报成正比的玩意儿。尤其像我做交易之前一点金融知识都没有，只能自己找书学习。基本上google到啥名家经典我就先看看电子版，读一读试试合不合我路子，如果合适我就去书店买或者去图书馆借。英文的投资交易类书籍我大概能读过百八十本。 但坦白的讲大多数都对我自己的交易用处不大，因为一个人的投资交易风格已经在初始那一刹那就几乎被这个人的性格决定了。巴菲特的理论我其实看不太懂，也做不来，但是至少有些哲学是相通的，比如他的“rule No.1 和 rule No.2”理论，我一想这不就是和我scalping 做scratch price的保本逻辑是一样的吗，只是呈现的形式不一样。

书都是好书，但是真的能用的上的好书对每个人来说可能都不一样。对我来说会有几本，这几本我会每年一有时间就读一读，随着交易经验的积累每次读体会可能会不同。基本上我自己用的所有的交易原则和对市场的理解主要都是从这几本书来的，比如：

1) <reminiscences of a stock operator>: 含盖trading psychology, trading rules, trading mistakes, bankrupt, insider trading
2) <Japanese Candlestick chart>: best candlestick chart book
3) <How to make money in stocks>: combination of fundamental and technical analysis, 给我们一些很好的stock selection criteria
4) <The disciplined trader>: trading psychology and money management
5) <One good trade>: best intra day trading book for me
6) <the intelligent investor>: investor bible for many
7) <market wizard> series: 那么多人物的故事总有一款合适自己的

还有其他的书就不举例了。这几本书算是对我最有用。我也试着去读过<security analysis>, 简直太痛苦了，这么多年我连前100页都没完整的读完过。这些书写的东西看似都通俗易懂，但是如果不和自己实际的交易经验联系起来也没啥用。这些书的作用可能就是给每个人提供一个视角和框架，让我们在前人赚钱的，赔钱的，破产的经历中学习并且提炼有用的东西。不需要多，每本书只要能给我们自己那么几句话的开悟就足够了。

我就简明扼要的把我认为最重要的technical analysis的心得总结一下。这东西绝对是一千个人一千个“图表雷特”，大家如果有自己的心得也可以往上加。

第一就是要简单明了。我在chart上只用"candlestick + 4根EMA(14,50,100,200)"。股票的日线和周线我还会加上Volume. 这是我一个chart上的全部内容。如果有另一个交易者用9,60,100,250或者两根SMA那也都无所谓，因为这些线就是为了更好地辨别趋势（uptrend, downtrend or sideway），同时还有一部分功能用于支撑和阻力位。数字定了就定了，永远用下去。indicator我从来都没有用过。所有的indicator都不是万能的，比如均线只适用trending market，MACD (RSI)更适用于Sideway market....等等。我的想法是所有的indicator都是通过过往的价格和volume形成的计算公式得出来的，有滞后性和迷惑性，我看即时的K线的形状和K线组合的形态就足够了。再一个就是东西太多了会乱糟糟。

第二就是要看multi time frame。高级别的time frame 决定买卖方向和price level（pivot point），低级别的time frame决定timing。不同的标的我可能会看不同的time frame。比如HSI index futures, 我会看1 min, 5min, hourly, daily。在这个标的上我一般会交易1 min chart， 那hourly chart 和 5 min chart就会决定交易的方向，1 min chart 决定entry 和exit。 那如果我交易中国A股的话，因为不能T+0, 所以日线上的pivot price很重要，买卖的话最短看到小时线甚至直接看日线就够了。

第三就是要从联动找correlation。这是很重要的一点，也是为了能增加那一点点所谓的"edge"。比如交易HSI index或者交易中国大盘蓝筹股，就不能不看CSI 300 index futures. 在我看来CSI 300 index futures大多数的时候是一个leader. 我同时会在单独的一个屏幕上加上S&P mini, SGX nikkei, A50, Crude oil, gold, dollar index, DAX, RMB所有这些futures 的hourly chart。就是为了看联动。很多时候图表有明显的波动后一两分钟新闻才出来。这时候不能先问“发生啥了，发生啥了”。而是“肯定有事发生了，先买(或先卖）再说”

第四是chart可以让我们知道什么时候应该避免参与市场。我想我大多数的交易的亏损（或者说佣金的损失）都是在不应该参与市场的时候过度交易造成的。本来市场就在一个杂乱无章的sideway Market中上窜下跳，这时候休息才是明智的。但如果我执意地在市场根本不能提供足够波动的情况下还继续强行交易，是很蠢的。我用了不短的时间才总结出避免over trading的方法就是用前面所说的均线和pivot point来告诉我“现在是杂乱无序的sideway”。。

最后一点就是在图上画线。我的经验是“应该尽一切可能避免我自己人造的线”，比如上升（下降）趋势线。我只在pivot point上用水平支撑和阻力。这样的线是市场价格行为得来的，而不是我人为地连高低点画的，会更客观。

看candlestick我觉得要有想象力，尽量用"if-then-else"去想像下一根K线的可能形态，所有上面谈到的其实都是为了增加“胜率”。

我上面提到一本<One Good Trade>. 写的就是华尔街上一个最大的日交易公司的生意。他们招人的一个标准就是不等持股三天以上。只有chart, 只看 chart。。trading desk 上每个交易员六七个电脑屏幕，频繁地买卖着。。做长线基本面的人走进去会说：wtf...
做短线交易的人走进去会说：wow...

2015年三月左右我看中国所有的指数都在建立很强的上升趋势并且要突破了，我心想应该能打掉2008年的历史最高点。虽然那时我只交易香港和新加坡，但是A股的诱惑太大了，我就让家人匆匆地回国开了个账户（可惜那时太匆忙只开了普通账户，没开融资融券）。等账户都搞定了已经是到了五月，市场的点位已经很高了，我就把我对市场观察的结果匆匆用上了。我把钱分10份，每天只买突破历史新高的股票，比如历史最高点是50块，我就设一个alert买50.01（基本上50.01-50.05都可以接受）买完了如果对了第二天找个高点就卖了，错了的话第二天开盘就止损。要知道那是一个大牛市。。。突破历史新高的股票每天都有很多，我的仓位可能在不到一个小时内就能从10%加到100%。基本上买什么都涨，赚不赚钱和方法其实无关。在六月中的5178高点那天，我的账户在20多天涨了60%。 后来想想那段时间随便拿一个股票hold 20天基本上也就是这个结果。

接下来市场反转了，我空仓了5178 - 3373的第一波下跌。但是第二波的那个下跌4000 - 2850 我没躲过去，基本上就是4天从3800 跌到2800 跌了1000点。 不是我不想止损，而是我没法止损。。因为我满仓那天错了但是不能T+0，接下来连着三天大盘剧烈下跌，几乎每个我手中的股票都是连着一字跌停。等第四天再开盘的时候大概30%多没了。我忙活了三四个月就相当于白忙了一场。 这之后我意识到了问题，马上把融资融券开了。 这样日内T+0短线交易就可以保证了。无奈又过了没多久券商告诉我他们证券行那几十亿的券源都被一个巨大的私募基金一家拿走了。我猜他们也是想变相T+0。

最近A股火热，更多的股票开始突破历史新高了，这在过去若干年的时间里都不多见。我觉得很可能这次的牛市会更久一点。绝大多数的时候A股的波动还是正常的，但A股对大多数人还是单边市场，单边市场就总有在一旁等待的时候。必要的时候空仓也是一种最好的仓位。

1 * (1+60%) *(1-36%)=1.02。也就是说如果把盈利放在本金里面继续奔跑，先赚60%然后赔36%账户数额基本不变。

如果我把赚出来的60%存在银行，而后再赔36%，那我是净赚24%。所以我学到了一个很好的lesson. 如果交易赚钱了最好把利润从交易账户中拿出来至少50%存在另一个地方。 长线的投资就要利滚利。

长线投资的金钱管理要compound；短线交易的金钱管理要集中在概率，应该是不同的。