呵呵

2007年03月23日11:59




外国经纪公司的在华合资企业有望从今年中国的首次公开募股(IPO)活动中收获丰厚的回报。

瑞士银行(UBS AG)和高盛(Goldman Sachs Inc.)均在中国设有合资公司，可在中国市场从事新股发行业务。知情人士表示，瑞士银行的合资公司正在筹备北京首都国际机场股份有限公司(Beijing Capital International Airports Co., 简称：北京首都机场) IPO事宜，这也是该公司的第一笔IPO业务；而高盛的合资公司也在为宁波银行(Bank of Ningbo Co.)未来几个月的上市做准备。

只有中国本地证券公司和少数合资证券公司才能经营A股IPO承销业务。在承销的交易数量方面领先的是摩根士丹利(Morgan Stanley)持股34%的中国国际金融有限公司(China International Capital Corp.)。尽管摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.)和美林公司(Merrill Lynch & Co.)等公司仍在寻找机会，但中国的监管机构已停止向合资证券公司发放牌照。

中国A股市场眼下已然成为地区市场中最具活力的一个，该市场去年的涨幅超过130%，今年以来的涨幅也已达到了15%。而长期以来作为中国大陆企业上市地主要选择的香港市场的表现则要逊色不少，基准恒生指数今年以来的涨幅仅为2%，去年达到34%。近几个月来，中国证券监管机构一直鼓励企业在内地和香港两地市场上市，或者仅在内地市场上市，而不要只在香港市场上市。

知情者表示，刚刚获得国内市场IPO承销资格一个月的瑞银证券(UBS Securities Co.)将负责承销北京首都机场规模约为5亿美元的A股IPO业务。北京首都机场H股已在香港挂牌交易。该公司为北京国际机场的运营商。

知情人士透露，瑞银证券还将参与中国铁路工程集团有限公司(China Railway Engineering Group Co.)今年晚些时候的A股和H股IPO交易。该公司是一家位于北京的铁路和机场建设公司。

与此同时，高盛在华成立已有两年的合资公司──高盛高华证券有限责任公司(Goldman Sachs Gao Hua Securities Co.)也将在今年第二季度以独家簿记行的身份参与一项A股IPO交易。在今年2月份中国平安保险(集团)股份有限公司(Ping An Insurance (Group) Co. of China Ltd.)在中国大陆规模为51亿美元的A股IPO活动中，高盛高华证券担任承销商。

有知情者称，高盛高华证券将参与宁波银行A股IPO承销，该交易筹集资金可达5亿美元。新加坡华侨银行(Oversea-Chinese Banking Corp.)持有宁波银行12.2%的股份。

平安保险的IPO交易是高盛高华证券承接的第一笔A股IPO交易，同时也是规模仅次于中国工商银行去年10月进行的219亿美元A股和H股发行的中国第二大IPO交易。该交易的承销商还包括中国银河证券有限公司(China Galaxy Securities Co.)和中信证券股份有限公司(Citic Securities Co., 简称：中信证券)。

高盛高华证券还将参与交通银行股份有限公司(Bank of Communications Co., 简称：交通银行) A股IPO的承销。按资产额计算，交通银行是中国的第五大银行。该行本月早些时候曾表示，在获得监管部门批准的基础上，计划在7月份前进行A股IPO，筹集资金最多人民币200亿元。

知情人士表示，交通银行A股IPO的承销商还包括中信证券、银河证券和海通证券(Haitong Securities Co.)。交通银行2005年6月通过香港上市筹集资金18亿美元。

而中国国际金融今年将承销中冶集团(China Metallurgical Group Corp.)定于第四季度在香港和上海进行的规模为30亿美元的IPO。

中国国际金融还将担任中信银行(CITIC Bank)规模约25亿美元的A股和H股同步IPO交易的顾问，该交易定于4月份进行；同时还将担任中国石油天然气股份有限公司(PetroChina Co., 简称：中国石油)的A股IPO的顾问，该交易则将在今年晚些时候或明年进行。按资产计算，中国石油是中国最大的石油公司。

其他一些合资证券公司包括由高盛集团持有33%股份的高盛高华证券有限责任公司，里昂证券亚太区市场(CLSA Asia-Pacific Markets)与湘财证券(Xiangcai Securities Co)组建的合资证券公司，以及最近成立的瑞银证券。瑞银证券是在北京证券有限责任公司(Beijing Securities)由瑞士银行去年底收购了20%股份后更名诞生的。

瑞银证券目前已获得了中国证券监督管理委员会(China Securities Regulatory Commission)批准，可从事境内IPO承销以及股票交易业务。和高盛组建的合资券商一样，瑞士银行也对瑞银证券拥有完全的管理控制权。

今年1月份，法国巴黎银行(BNP Paribas SA)出售了与中国长江证券(Changjiang Securities Co)在2003年合资组建的投资银行中的33%股权。在此之前，有报导称双方对这家合资投行的发展战略产生了分歧。该公司是最早组建的中外合资投行之一。

与此同时，美林公司和华安证券(Huaan Securities)之间有关合资计划的谈判早在三年前就开始，但至今仍未敲定。去年底中国的证券监管部门为了帮助国内证券公司摆脱困境，将许多外国投资银行挡在了合资大门之外。

Nisha Gopalan

2007年03月24日09:30大 | 中 | 小

原油期货周五创三个月以来最高收盘水平，伊朗扣押15名英国海军士兵的消息传出后，市场担忧一旦冲突升级可能会导致波斯湾地区石油出口下降。

不过分析师们预计此事不会发展成武装冲突，他们指出两年前发生过类似事件，但当时英国被扣押人员获得安全释放，但美国和伊朗之间近期的紧张关系增加了该事件的严重性，导致交易员们不愿抛售手中头寸。

纽约商交所，近月交割的五月轻质低硫原油期货合约收盘价为每桶62.28美元，涨59美分，涨幅1%。如果结算价也是这一水平，这将是自去年12月22日以来近月交割合约的最高结算水平。

ICE期货交易所布伦特原油期货合约收盘价为每桶63.18美元，涨67美分。

近月交割的四月RBOB汽油期货收盘价为每加仑1.9995美元，涨4.2美分，涨幅2.2%。盘中一度达到每加仑2.02美元的高位，创自去年8月21日以来近月交割合约的最高水平。

四月取暖油期货合约收盘跌0.78美分，至每加仑1.7102美元，跌幅0.5%。

纽约商交所，近月交割的五月轻质低硫原油期货合约结算价为每桶62.28美元，涨59美分，涨幅1%，这是12月22以来近月交割合约的最高结算水平。

ICE期货交易所布伦特原油期货合约结算价为每桶63.18美元，涨67美分。

近月交割的四月RBOB汽油期货结算价为每加仑1.9983美元，涨4.08美分，涨幅2.1%。

四月取暖油期货合约结算价为1.7111美元，跌0.69美分，跌幅0.4%。

2007年03月24日09:19大 | 中 | 小

通用汽车公司(General Motors)引领道琼斯指数周五连续第五个交易日走高，并使该指数重返去年年末收盘位的上方。

其他主要股指也上涨，部分归功于好于预期的成屋销售数据。

道琼斯工业股票平均价格指数收盘涨19.87点，至12481.01点，涨幅0.16%。该指数本周每个交易日均上涨，一周累计上涨3.1%，目前略高于去年年末的收盘水平。

标准普尔500指数收盘涨1.57点，至1436.11点，涨幅0.1%。该指数本周累计上涨近4%，今年以来累计上涨1.3%。

那斯达克综合指数涨4.44点，至2456.18点，涨幅0.18%。该指数本周累计上涨近4%，今年以来累计上涨2%。

纽约证交所综合指数涨24.58点，至9338.40点，涨幅0.26%。该指数本周累计上涨近4%，今年以来累计上涨2.2%。

纽约证交所成交量为14亿股。上涨股成交量为8.26亿股，下跌股成交量为5.54亿股。1,856只股票上涨，1,369只股票下跌。

本周股市交易中的亮点是周三最后几个小时的凌厉涨势。受美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)最新利率政策声明的推动，美国股市周三后市的上涨推动标准普尔500指数和那斯达克综合指数双双升至去年年末收盘位上方。

Bell Curve Trading的首席市场策略师Bill Strazzullo表示，主要股指在周四和周五都成功延续了周三的涨势，这被技术分析师视为一个积极变化。不过，Strazzullo指出，下周将公布相当数量的经济数据，这可能为投资者抛售股票提供理由。

他表示，这都与Fed的下一步行动以及那些影响Fed利率决定的因素有关，这意味着，下周一公布的2月份预售屋销售数据，下周三公布的2月份耐用品订单可能会受到关注。

周五公布的成屋销售数据即便没有令投资者感到惊喜，也可能已令他们感到鼓舞。全美地产经纪商协会(National Association of Realtors)周五公布，2月份成屋销量折合成年率为669万套，增长3.9%，远远高于此前经济学家预期的下降2%。

在个股方面，投资者关注的是，两家期货交易所之间的竞争升温，因为它们两家都在讨好芝加哥商品交易所(Chicago Board of Trade)的母公司CBOT Holdings的股东。CBOT Holdings已收到亚特兰大的IntercontinentalExchange和芝加哥商业交易所控股公司(Chicago Mercantile Exchange Holdings)发出的竞争性收购报价。

随着投资者权衡这两份报价，以及两家竞购方公开宣扬其报价的优势，上述三家公司的股票也随之波动。CBOT Holdings周五收盘跌3.04美元，至190.25美元，跌幅1.6%，尽管依然较IntercontinentalExchange本月早些时候发出竞争性报价前一天的该股收盘价高出15%。

IntercontinentalExchange跌3.70美元，至123.56美元，跌幅2.9%；芝加哥商业交易所控股公司跌3.29美元，至540.84美元，跌幅0.6%。

与此同时，数家汽车制造商的股票走高。戴姆勒克莱斯勒(DaimlerChrysler)涨4.76美元，至82.36美元，涨幅6.1%，因市场猜测，收购该公司旗下子公司克莱斯勒集团(Chrysler)的交易即将达成。不过，该公司表示，本周末不会出现有关上述收购交易的消息。

通用汽车也走高，领涨道琼斯指数。该股涨1.67美元，至31.99美元，涨幅5.5%。该公司周四表示，四年来首次向高层管理人士授予限制性股票。

荷兰银行控股公司(ABN AMRO Holding)在美国上市的股票上涨1.09美元，至43.24美元，涨幅2.6%。有报导称，花旗集团(Citigroup)可能正在考虑收购该公司。荷兰银行本周早些时候曾表示，正在同巴克莱银行(Barclays PLC)进行合并谈判。花旗集团跌12美分，至51.72美元，跌幅0.2%。巴克莱涨1.42美元，至59.43美元，涨幅2.4%。

2007年03月24日09:38大 | 中 | 小

消息人士周五晚间表示，香港交易所(Hong Kong Stock Exchange)目前还没有批准中国中信银行(CITIC Bank)的上市申请。

相关报导

中信银行计划4月在沪港两地IPO
熟悉该交易的一位消息人士称，香港交易所已经致信给求证某些事项的承销商。该消息人士称，从信件内容看，上市申请尚未获得批准，一些问题还有待解决。但该消息人士拒绝透露还有哪些问题需要解决。

有关中信银行首次公开募股(IPO)的上市听证会定于周四举行。中信银行IPO规模为25亿美元。

另外一名消息人士早些时候表示，香港监管部门正在讨论Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA所持中信银行5%的股权是否应计入自由流通股的问题。Banco Bilbao Vizcaya Argentaria近期刚刚收购了中信银行5%的股权。

根据香港证券监管规定，上市公司至少应有25%的股本进入公开市场流通，但也并非没有例外情况。目前还不清楚上市委员会下周一是否会继续就中信银行的IPO申请举行听证会。

中信银行在国内市场的A股上市计划也有待中国证券监督管理委员会(China Securities Regulatory Commission)批准。

中信银行是今年第二家谋求在上海和香港两地上市的中资小型银行。2005年10月至2006年10月，中国三家大型国有银行在上海和香港两地成功进行IPO，共筹集资金423亿美元。

香港上市的中信国际金融(Citic International Financial Holdings Ltd.)持有中信银行16.4%的股权。中信银行是金融企业集团中信集团公司(Citic Group Inc., 简称：中信公司)国内的银行业务部门。中信集团是前国家副主席荣毅仁于1979年创立的。

Rick Carew

2007年03月19日15:22




中国央行(People's Bank of China)周六宣布上调金融机构人民币存贷款基准利率。这是继2006年中期以来又一次以控制投资过快增长、稳定金融体系为目的的利率调整。中国央行此举同时说明，尽管中国各主要贸易伙伴国的经济均阴霾密布，但中国经济依然增长强劲。

中国央行决定，自2007年3月18日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.52%提高到2.79%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.12%提高到6.39%。

中国央行周六发布的公告指出，本次上调金融机构人民币存贷款基准利率的目的在于促进国民经济又好又快地发展。

中国政府近期公布的经济数据显示，今年前几个月的银行贷款额和固定资产投资规模均已超出预定目标，这增强了市场的加息预期。

上周五，市场上加息传言再起，中国股市应声下滑，基准的上证综合指数下跌0.7%至2930.48点。贷款利率的上调将增加企业贷款和个人按揭贷款的成本，存款利率上调将提高银行储蓄的吸引力，这都不利于股市的坚挺，股指目前仍处于历史高点附近。

中国调整基准利率总是不得已而为之。为了控制贷款和投资，中国当局惯用的手段是控制国有商业银行的信贷规模，以及上调这些银行的存款准备金率。

尽管如此，随着中国金融体系和资本市场的市场化程度不断提高，利率手段料将发挥越来越大的作用。

高盛(Goldman Sachs)的经济学家梁红在一篇盛赞中国央行加息举动的报告中指出，高盛认为上调存、贷利率比调整存款准备金率或加强对商业银行的窗口指导都有效得多。

梁红表示，此次加息之后，中国当局可能会采取更多的技术性措施来降低金融体系的流动性，也有可能进一步加息，同时允许人民币兑美元汇率继续走强。

北京的紧缩货币政策表明，中国金融体系对国际金融市场具有高度的独立性。尽管中国在世界贸易中的地位与日俱增，但未开放的资本市场和其他金融管制措施使中国得以保持国内利率政策的独立性。中国政府在制定经济政策时也不拘泥于教条；经济学教科书认为，汇率、利率和国际收支这三大经济要素中政府最多只能同时控制住两个。

此次只是中国政府自2004年以来第四次加息，四次加息的累计幅度为1.08个百分点。相比之下，美国自2004年中进入紧缩周期以来，美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)已将短期利率上调了17次，累计加息幅度为4.25个百分点。

此外，中国此次加息之时，正值经济学家们预测美国将会减息之际，有人担心美国在按揭贷款等方面出现的问题会减慢美国经济的增长速度。在经济学家们看来，中国的最大贸易伙伴欧盟和邻国日本是否会进一步加息也越来越成问题。

中国经济已高速增长了10年，最近4年的增幅都在10%以上，中国正在采取措施控制经济的过快增长。经济学家们指出，中国政府在控制物价方面的难度越来越大。政府表示，2007年国内生产总值(GDP)增长率的目标是8%左右，消费者价格指数(CPI)的涨幅要控制在3%以下。

很多经济学家认为，中国对人民币汇率的严格控制是决策者担心金融体系失衡的根本原因。中国外汇储备已超过1万亿美元，外汇储备的剧增反映出人民币汇率的低估正导致外汇以贸易顺差的形式源源流入中国。这种趋势也造成银行资金过剩，贷款压力加大，从而孕育出通货膨胀率上升和银行不良贷款增加的危险。

中国央行周六在声明中表示，本次上调金融机构人民币存贷款基准利率的目的有几个：引导货币信贷和投资的合理增长；维护价格总水平基本稳定；确保金融体系稳健运行；实现经济平衡增长和结构优化，促进国民经济又好又快地发展。

中国央行1年期贷款利率调整幅度通常都是0.27个百分点，幅度很小。之前三次加息分别发生在2006年8月、2006年4月和2004年10月。上世纪90年代中叶到2004年10月之间，中国央行没有对利率进行过调整。最近两次存款利率上调分别发生在2006年8月和2004年10月。

中国总理温家宝在上周五的新闻发布会上暗示将推行紧缩信贷政策，他表示：“中国经济存在着不稳定、不平衡、不协调、不可持续的结构性问题。”他指出：“所谓不稳定，就是投资增长率过高，信贷投放过多，货币流动性过大，外贸和国际收支顺差过高。”

本月早些时候，温家宝总理向人大代表表示，政府最重要的任务是要促进国民经济又好又快地发展。

James T. Areddy

2007年03月22日15:09大 | 中 | 小

美国联邦储备委员会(Federal Reserve,简称Fed)在最新利率声明中放弃了此前曾表露过的加息倾向，这给其未来数月在经济增长减速时转向降息留出了余地。

周三，Fed一如市场所料，决定将联邦基金利率维持在5.25%不变。不过，Fed表示仍对通货膨胀感到担心。自去年六月以来，联邦基金利率一直保持在目前水平。

在讨论下一步的利率走向时，Fed表示，未来的政策调整将取决于通货膨胀和经济增长前景的变化，与上一次会议Fed表示有可能采取“更多紧缩措施”相比，这次的表述更中性。Fed还称通胀是其目前“最主要”的担忧，暗示其在经济增长方面还有其他担忧。

摩根大通(J.P. Morgan Chase)的经济学家麦克尔费罗里(Michael Feroli)在给客户的研究报告中说，这次声明明显转向了中性，不过，如果考察Fed人士的措辞，就能感觉到他们的立场并不那么中性。

Fed说，经济增长指标“有好有坏”，乐观情绪较一月份利率会议时有所减弱，Fed当时称有迹象显示“经济增长更加稳健”。Fed还指出，通货膨胀“略有抬升”，而一月份的措辞是通胀形势有温和改善。不过Fed也重申，预计经济增长将保持温和水平，通货膨胀将下降。

市场对Fed的决定即刻作出反应，认为未来数月降息的可能性有所上升。利率期货市场上，预计年中前降息的概率从24%上升到了44%。国债市场价格上涨、收益率相应下降。纽约股市道琼斯指数上涨159.42点，涨幅1.3%。

Fed公开市场委员会现有11位理事中，有10位投票赞成维持利率不变。即将卸任的理事苏珊碧斯(Susan Bies)没有出席投票。目前委员会12个席位有一个空缺。

Fed的立场转变让市场感到意外。之前，经济学家普遍预计，Fed在维持利率不变的同时，对有关经济前景的描述会稍有变动。一些人对Fed的举动感到不解。摩根士丹利(Morgan Stanley)经济学家戴维格林劳(David Greenlaw)在给客户的报告中说，我们认为，Fed的变化表明，Fed在“清理”风险评估方面并没有多大政策意义的语言。但他不理解Fed为什么要清理，他认为，Fed当然知道市场会将它的这一举动当作判断未来利率走向的有效信号。

一些观察家说，Fed主席贝南克(Ben Bernanke)这么做是要救市（这里是指高风险抵押贷款市场），就像他的前任格林斯潘(Alan Greenspan)在1987和1998两次股市大跌时做的那样。

瑞士信贷(Credit Syisse)的首席经济学家内尔索斯(Neal Soss)在给客户的报告中说，Fed的“看跌期权”被传到了贝南克手中。“看跌期权”可保护持有人在所持资产价格下滑时免受损失。

自去年秋季以来，市场对经济增长前景的看法一直比Fed悲观，但对通货膨胀前景的看法则比Fed乐观。因此，虽然Fed官员表示仍担心通胀前景，但市场还是预计，到2007年底前Fed将有三次降息（每次25个基点）。

不过，近几个月来，市场与Fed的分歧在缩小。由于Fed多次表示担心通胀，同时，失业率也处于较低水平，因此投资者不再认为Fed会很快开始降息。不过，美国经济增长的确在降温，过去一年的增幅正像Fed预料的那样仅略高于2%。

增长放缓主要是住宅建筑活动下滑带动的，这也是Fed预料到的。不过近几个月来，官员们对企业投资的疲软感到很意外。之前，人们一直期待企业开支多少能填补一点住房市场下滑留下的空白。

今年一、二月份，不包含食品和能源价格的核心通货膨胀指数进一步攀升，不过，Fed官员仍预计今年余下时间该指数会走低。他们指出原因在于：能源价格的影响不直接且力度在消退；随着房租水平缓慢上涨，拥有住宅的成本已不再提高。

鉴于Fed将根据接下来6-18个月时间里的经济增长和通货膨胀前景来确定利率走向，如果对经济增长信心下降、而对通货膨胀加剧的担心减弱，或许将有助于提升Fed未来数月开启降息之门的意愿。

High Frequency Economics的首席美国经济学家伊恩谢菲尔逊(Ian Shepherdson)说，当经济增长开始减速的时候，通胀减弱是很常见的现象，Fed表现出“模棱两可”的态度同样也很正常。他说，如果Fed希望的“温和”增长不能实现，则Fed最早有可能在八月份动手降息。

Greg Ip

2007年03月20日14:15大 | 中 | 小

日本央行(Bank of Japan)货币政策委员会委员周二一致投票决定维持货币政策不变，与央行此前所作的暗示一致。央行此前表示，不会在2月份加息后很快收紧货币政策。

分析师预计，日本央行将进一步加息，但加息时间要等到经济数据显示国内需求增长以及价格压力增加。受近期全球油价下降影响，日本价格压力缓解。

由于会议结果与预期一致，市场将把关注的重心转向日本央行行长福井俊彦(Toshihiko Fukui)在周二晚些时候召开的新闻发布会，以判断福井俊彦对日本经济复苏的乐观情绪是否减弱，以及在近期金融市场出现动荡后他是否会暗示进一步紧缩货币政策。

在为期两天的会议结束后，日本央行维持其针对货币市场的政策不变，鼓励无担保隔夜拆款利率继续保持在0.50%左右。日本央行同时把每月购入的国债规模维持在1.2万亿日圆不变。

知情人士会前表示，委员会委员可能讨论近期股市及汇市大幅波动对日本经济产生的影响。下一次政策会议定于4月9日至10日召开。在此之前，日本央行将于4月2日公布短观调查。

Hiroshi Inoue

出处：上海证券报 作者： 时间：2007-3-24 0:00:00


　　据新华社电 将于６月举行的中国企业国际融资洽谈会近日由主办方确定组织模式，“资本对接”与“快速约会”将成为国内中小企业与海内外私募股权投资基金沟通的形式。
　　由天津市人民政府、中华全国工商业联合会和美国企业成长协会共同主办的中国企业国际融资洽谈会，将于２００７年６月在天津滨海新区举行。届时洽谈会将为海内外投资基金与国内中小企业搭建融资平台。
　　洽谈会组委会副秘书长王巍介绍，“资本对接”是本次融洽会引进的国际流行的融资洽谈方式：有投融资意向的企业及投资基金首先进行意向接触，使双方都有多元选择的机会，也能使参会企业在最短的时间内，接触最多的投资基金及中介机构。
　　“快速约会”是美国企业成长协会成熟的融资对接模式：投资机构在阅读了企业初步商业资料，并有投资意愿之后，经预约登记与融资企业进行约４５分钟的面谈。这种高效的洽谈会机制，能有效降低双方信息、时间成本。
　　私募股权投资基金一般指通过非公开方式向特定投资者募集资金，并对非上市企业进行权益性投资的基金。私募股权投资基金在企业成长过程中，按照其出资份额分享投资收益，并承担投资风险；也会通过上市、并购等方式出售股份获利。
　　据主办方介绍，届时将有７０余家代表着３００亿美元至５００亿美元规模的，来自美国、欧洲、日本等国家的私募股权投资基金，以及众多国内投资机构、商业银行和中介机构参加洽谈会。同时会议面向所有具备高成长性、并有融资意愿的国内中小企业。