致敬“发财妙招”@最爱小笼包，这也许是安全做空的策略，不错 -全网首发本帖的功劳归于“发财妙招”，华新 - 发财妙招: - 狮城财经 (huasing.net)　http://bbs.huasing.net/sForum/bbs.php?B=147_15088538
在探讨中，发现这是一个可以安全做空的策略， 是Box策略的优化形式， 我们做了一些形式化和一般化
　


左图是Box原策略，右边是改进的策略
　
1）在价格A处，买深度实质Call 权利金Ca
2）在价格B （B可以是任何高于A的价位）卖一个call 权利金 Cb
3）同在价格B买一个Put，权利金Pb
这样净权利金 Pn=Ca+Pb-Cb 为净付出值

只要 B-A > Pn, 就可以做到无风险套利 -最小利差为 (B-A)-Pn
（Box则是在A再多卖一个Put Pa，净权利金Pn‘=Ca+Pb-Cb-Pa）


具体分析一下

C1 -　股价大跌， 到期日，低于A 记为 Pl， Pl < A
这时 只有Pp被执行
套利为 （B-Pl）- Pn

当Pl=0 为极大
（box 则是2个卖权都被执行 套利= (B-Pl)-(Pl-A)-Pn' = B-A -Pn’）

C2 -　股价介于A， B之间 A
A-call exec B-put exec
套利为 ：（Pm-A）+ （B-Pm）- Pn = (B-A）- Pn
　（Box，的情形不变）
B-A> Pn 盈利

C3 -　股价高于 B Ph>B>A
A-call exec B-call exec
套利为 ：（Ph-A）- （Ph-B）- Pn = （ B-A）-Pn
　（Box，的情形不变）
B-A> Pn 盈利

除了 C1的情形，或者Box的情形 就是锁定了净时间值-和利率对期权的影响有关　
B-A-Pn 未必一定高于当前的实际利率


然而这个策略，可能提供了一种无风险的做空机制
1）不需要借票，没有借票成本和风险，资金涉入小（保证金不算）
2）在股价高于A时，锁定回报（略高或略低于市场利率），本金没有损失
3）当股价大跌，低于A时可以增加回报 （有限）
4）是不是有可能找到类似的做多机制呢？这是一个问题


风险提示 ： 需要仔细分析具体操作过程，包括股价对权力金的影响 - 不可能在同一时完成所有的期权交易，先后也有讲究的 - 核心还是保证 B-A-Pn > 0, 越大越好


该帖荣获当日十大第4，奖励楼主12分以及18华新币，时间：2023-12-20 22:00:01。 [萧武达 (12-20 8:49, 0.5 year ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]1楼

你这前不就是小笼包的策略么ditm call买，synthetic short sell in the future. 除非大跌，低于ditm price，否者你只能吃到time value，which is typically near or below no-risk rate… 　[本文发送自华新iOS APP] [farmar (12-20 9:18, 0.5 year ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]2楼

(引用 farmar:你这前不就是小笼包的策略么ditm call买，synthetic short sell in the future. 除非大跌，低于ditm price，否者你只能吃到time value，w...)你没看标题？没读第一句思维很快速啊[萧武达 (12-20 9:33, 0.5 year ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]3楼

(引用 萧武达:你没看标题？没读第一句思维很快速啊)一样的手法，不一样的strategy， 很发散的思维啊。 要多多分享啊。 　[本文发送自华新iOS APP] [farmar (12-20 9:51, 0.5 year ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]4楼

我遇过很多很多的聪明人，他们设计过各种复杂的策略，纯靠策略，没有借势，没有市场外的东西，基本都很难成功，唯一成功的那个输给了肺癌[doublex (12-20 10:43, 0.5 year ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]5楼

谢谢大家的讨论，这个策略风险还是有点高的，比如买了这个组合之后，在 extreme market condition, call 变得比 put 贵更多，需要的 margin 就会提高。

期权坑太多了，用小钱玩一玩练练脑子还好，真用大钱投资我不推荐。以后不参与有关期权的讨论了，见谅。[最爱小笼包 (12-20 14:19, 0.5 year ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]6楼

玩投资，重要的是虚怀若谷，兼收并蓄冷静悲观，坏处着眼，好处努力
网上抬杠的心态未必适合炒股票

可惜华人愿意认真分享的不多，挖坑得就比较多
自以为是，混淆讨论和抬杠，一争论就记仇作对 　[本文发送自华新手机Wap版] [萧武达 (12-20 14:47, 0.5 year ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]7楼