(引用 唐甬:不知不觉，中国已经成为了海外投资大国投资当然有风险，有成功也有失败 成功的例子有： 联想收购IBM pc业务 三一重工收购德国普茨迈斯特...)海外收购后遗症终浮现 中海油资产减值104亿在国际油价持续低迷的大背景下，油砂正成为中海油亏损的“罪魁祸首”。

　　文|严凯 编辑|尹一杰

　　“油砂是个好东西。”杨华说。

　　杨华是中国海洋石油有限公司（下称“中海油”；00883.HK）董事长。在8月24日傍晚于香港举行的2016年中期业绩发布会上，杨华多次强调油砂的价值。在他看来，油砂的资产特征是周期长，需要看到30-50年。

　　但在国际油价持续低迷的大背景下，油砂正成为中海油亏损的“罪魁祸首”。2016年上半年，中海油净利润同比下降152.5%，亏损77.4亿元。这也是中海油自2001年上市以来首次出现中期业绩亏损。

　　杨华在业绩发布会上称，之所以亏损，一个重要原因是该公司对海外资产进行了资产减值，数额高达104亿元，是2015年同期的7倍多。被减值的资产主要是加拿大的油砂项目，而这些油砂资产隶属于中海油在三年前花高价收购而来的尼克森公司。
杨华。（资料图）

　　资产减值是指由于固定资产市价持续下跌，或技术陈旧等原因导致其可收回金额低于账面价值的，将可收回金额低于其账面价值的差额作为固定资产减值准备。

　　时间回到2013年2月25日。这天晚上，杨华一直处于兴奋之中。在历时7个月的拉锯战之后，中海油终于在第二天早上6点完成了收购尼克森的交割工作。

　　根据当年签订的收购协议，此次收购单价为普通股27.5美元，优先股26加元，比尼克森前一个交易日股价溢价61%，总价151亿美元。

　　此外，中海油还另外承担尼克森43亿美元的债务。这意味着这笔收购的总价将高达194亿美元，仅次于2009年中国铝业(4.220, -0.06, -1.40%)发起的195亿美元收购全球铁矿和资源巨头力拓集团。

　　在中海油的发展历程中，这起收购很容易与11年前的那次收购相提并论。2005年，中海油曾在傅成玉的带领下斥资185亿美元收购美国石油公司优尼科，该公司当时是美国第九大石油公司。

　　当时，中海油的规模并不大，这起收购也被认为是“蛇吞象“。但遗憾的是，收购优尼科最终因美国政府的阻扰而折戟，优尼科也被美国另一石油巨头雪佛龙收入囊中。

　　收购优尼科失败让中海油倍受打击。据杨华曾经透露，之后，中海油很快就盯上了尼克森，并用了7年时间完成了一起大并购。

　　尼克森公司成立于1971年，在加拿大多伦多和美国纽约两地上市，总部位于加拿大西南部的阿尔伯塔省省会加尔加里市，是加拿大第十四大石油公司。

　　尼克森的资产包括勘探、开发和在产项目，主要分布于加拿大西部、英国北海、尼日利亚海上、墨西哥湾、哥伦比亚、也门和波兰。其中，常规油气、油砂和页岩气为其三大核心业务。

　　在其资产组合中，油砂资产占了该公司储量中的60%。与页岩气、页岩油等其他非常规油气资源相比，油砂的开采难度和成本都更高。

　　业内一般认为，只有当国际油价长期维持在80美元/桶以上，油砂项目的勘探开发才具有商业价值。当时，国际油价仍然在90美元/桶以上。

　　“我们一直遵循着价值驱动的并购理念。从资产的内在价值、资产组合、资产分布来看，收购尼克森对中海油的今后发展都有非常好的协同效应。”杨华当年说。

　　但随后国际油价大跌使得尼克森不仅未能与中海油产生协同效应，反而加大了该公司的负担，尼克森仅占了中海油2%左右的利润。

　　有知情人士曾告诉本刊，其实中海油在收购尼克森之后不久，中海油可能就意识到这次收购并不像看上去那么完美。

　　目前，国际油价大约在45美元/桶左右，今年1月份油价更是低至26美元/桶。这个价格水平根本不足以支撑尼克森位于加拿大油砂资产的开发。

　　中海油的中报也显示，该公司上半年平均实现油价为37.7美元/桶，同比下降34.5%，同比实现天然气价为5.49美元/千立方英尺，同比下降16.2%。

　　杨华在业绩发布会上称，此次减值104亿元，主要是油砂。“至于为什么要在这个时候减值，每到一个报告期的时候是基于这个时点管理层对今后油价潜在的生产成本等因素做出的综合判断，今后会有什么判断，要到以后再说。”杨华说。

　　除了因国际油价低迷导致的资产减值影响外，尼克森位于加拿大的油砂项目频出事故也让中海油困窘。加拿大当地时间2016年1月15日下午，尼克森位于阿尔伯特省东北部的长湖油砂矿发生事故，两名维修工1死1重伤。这起事故导致尼克森日产72000桶的催化裂化装置关闭，油砂生产井也停止生产。

　　次日，尼克森CEO在新闻发布会上称“这是尼克森最黑暗的一天。” 由于经营不善，2015年以来尼尔森已经裁员870人。

　　而在这起事故之前，长湖项目还曾发生北美30年来最严重的陆上漏油事件，导致500万升原油泄漏。事发后，尼克森在当地95条管道全部被关闭。

　　一个星期前，杨华专门去了趟加拿大。“是去给大家鼓劲，也是去给增加压力。”进入问答环节，杨华第一句话如是说。[togaf8 (5-18 23:44, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]61楼

防火墙都能说成自信厉害了 　[本文发送自华新iOS APP] [taetae (5-19 10:27, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]62楼

(引用 唐甬:呵呵，算了，不争了信者恒信，不信者恒不信，如此而已。 明天还要出远门，就此打住，洗洗睡了)记得下次再来玩啊，最近人气不足，就靠你了转载主题都已经帮你找好了，这个最适合你了： [原创]一带一路峰会谁被美日闪了腰
bbs. tiexue. net/post_12575505_1. html （友情提醒：记得打开页面前去掉空格哦）[newniu (5-19 10:41, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]63楼

(引用 newniu:记得下次再来玩啊，最近人气不足，就靠你了转载主题都已经帮你找好了，这个最适合你了： [原创]一带一路峰会谁被美日闪了腰 bbs. tiexu...)题目不好,应该叫,一带一路峰会吓尿了谁？ 　[本文发送自华新手机Wap版] [just4u2 (5-19 10:45, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]64楼

(引用 just4u2:我没您阳光，总想到阴暗面每一笔大的收购，其中有多少，是被掮客，白手套拿走？嗯，您是下大棋的，民脂民膏这种小节根本不关心。)看人民的名义，当权者的各种操作明争暗强鱼肉百姓，只能说这制度有问题靠个人的道德，如果沙书记是一丘之貉，那汉东就一直烂下去了，国内很多真实的情况恐怕就是这样。

海外投资的水绝对更深，更难监督。轻轻一句“维稳”，一句“在下一盘大棋”，老百姓连知情权都没有。
[政治反动色彩 (5-19 10:47, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]65楼

(引用 just4u2:题目不好,应该叫,一带一路峰会吓尿了谁？)有道理[newniu (5-19 10:53, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]66楼

(引用 政治反动色彩:看人民的名义，当权者的各种操作明争暗强鱼肉百姓，只能说这制度有问题靠个人的道德，如果沙书记是一丘之貉，那汉东就一直烂下去了，国内...)海外投资的盈亏从来没有官方的数据目前的信息都是根据公开的新闻整理出来的。
除了一部分真的是投资失败，其中不少相信都是为了洗钱，把资金转移海外。
比如中石油投资数亿美金收购印尼几个资源枯竭的油田，绝对非正常商业交易。

按照某人的说法，收购了就是成功了，管它买的是黄金还是狗shi。
[newniu (5-19 10:59, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]67楼

(引用 newniu:海外投资的盈亏从来没有官方的数据目前的信息都是根据公开的新闻整理出来的。 除了一部分真的是投资失败，其中不少相信都是为了洗钱，把�...)中國海外機構亂用錢，那是當然的，反正是阿公的，不用白不用。華潤不是幾個人吃個中午飯都用幾十萬嘛？不說宋林的華潤，上年81建軍節，在新加坡這裡也有舉行晚宴，華新就有人去參加了。也許你奇怪為什麼普通一個上班族或者一個普通的兒戲的組織也會被邀請參加中國軍方的活動，當你知道那個人的爸爸是做什麼的，你就會一點都不奇怪。[電動發光膠囊 (5-19 11:25, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]68楼

(引用 電動發光膠囊:中國海外機構亂用錢，那是當然的，反正是阿公的，不用白不用。華潤不是幾個人吃個中午飯都用幾十萬嘛？不說宋林的華潤，上年81建軍節，在...)这种富X代，官X代，军X代到处都有，新加坡也不少[newniu (5-19 11:33, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]69楼

有必要发张图

[caoyu (5-19 14:26, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]70楼

(引用 caoyu:有必要发张图 ...)这张图有水准！但是有些细节无法苟同比如中国的左派直接参与民主？未必吧，当初李承鹏等个人参选人大代表，毛左一片口诛笔伐。

所以所谓左派“保证广大平民享受普遍的民主”，不知道是什么意思。[政治反动色彩 (5-19 14:47, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]71楼

(引用 newniu:这种富X代，官X代，军X代到处都有，新加坡也不少)你誤會了我不是反對眾多X代，他們是大腿，抱大腿，有機會跟著他們一起賺錢，那是非常好的，不能也不要得罪他們，人脈是最重要。
只是我覺得一就是一，二就是二，不說假話，討厭某些人得了便宜又賣乖，把眾人當傻子，都幾乎到了『騙人之前先要騙自己』的境界。
用蛤蟆大王的名言，悶聲發大財，要注意觀感，畢竟大家都不是傻瓜。
眾多X代有的是資源，在他們的帶領下，把社會主義的牆角挖光，十億人民齊騙中央。[電動發光膠囊 (5-19 15:15, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]72楼

(引用 caoyu:有必要发张图 ...)大多数都挺到位的关于民主那个，不太赞同[togaf8 (5-19 20:11, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]73楼

我本将心托明月，谁知明月照沟渠。[snowman (5-19 21:45, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]74楼

(引用 trim:楼主华新的马甲王楼上再往几年前搜搜，能搜出更多)看到你的回复我就放心了比较有名气的还是他学弟[真实的马甲 (5-19 22:16, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]75楼

(引用 トヨタPI:GIC不也亏在瑞士银行上吗据说亏了十几个亿，美金)gic自成立以来收益率年化大概5%（减去通货膨胀之后）， 这都是有公开数据可以查ubs投资亏损了 但是同时投资的其他几家银行都大赚 比如花旗银行

基金投资是要看整个portfolio的 其中某些资产亏损是正常的[GoogleEarth (5-19 22:31, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]76楼

感觉领导们政治玩的很厉害各种转移注意力，正当经济下行，各种问题频出的时候，炒一炒一带一路，转移老百姓注意力[giant888 (5-21 16:08, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]77楼

(引用 giant888:感觉领导们政治玩的很厉害各种转移注意力，正当经济下行，各种问题频出的时候，炒一炒一带一路，转移老百姓注意力)时间来证明吧顺便说句，目前中国经济增长率怎么算都总是世界主要经济体里名列前茅的，绝对增长量更是稳稳的世界第一。 　[本文发送自华新iOS APP] [唐甬 (5-21 18:21, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]78楼

增长率有什么用呢感觉中国的经济很不健康，看一下中国的500强企业，你就会发现中国的牛逼企业很少是高科技企业。
就举最简单的机械行业吧，你会发现高精度的设备商都是日本德国的
再说半导体行业，厉害的设备商同样是荷兰，美国，日本的
而中国厉害的可能也就是IT，但个人感觉这东西炒的过热，设备这种东西才是核心啊，印度的码农不比中国差

外汇现在是重中之重，如果一带一路能创点外汇也是不错的[giant888 (5-21 20:18, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]79楼

(引用 giant888:增长率有什么用呢感觉中国的经济很不健康，看一下中国的500强企业，你就会发现中国的牛逼企业很少是高科技企业。 就举最简单的机械行业吧...)增长就是进步啊比如你说的机械行业，现在中国的发展把传统欧美日企业挤得路越来越窄。
工程机械方面，普斯迈斯特，CIFA，斯维因等传统豪强被中国企业收购，结果混凝土机械三大巨头全部在中国了。
港口机械方面，振华港机横扫70%全球市场，搞得英国造航母需要买中国的龙门吊。
当然，我们也有短板，比如精密加工方面，这个差距不容否认，但是既然在发展，就在缩小差距吧。 　[本文发送自华新iOS APP] [唐甬 (5-21 21:05, Long long ago)] [ 传统版 | sForum ][登录后回复]80楼