我只交易过warrant， 没有交易过DLC. 所以我把warrant实际交易中可能遇到的坑总结一下。我相信这些坑在market maker(MM)统治的市场中是一直存在的。

第一就是MM 只要最多做市70%的市场交易时间就满足做市条件了。 所以在市场波动极其剧烈的时段，MM有可能清空它的price quotation而让交易者在那段时期面对一段价格真空，只要没有其他任何的retail买卖，就会变成“有市无价”，而这是“合法”的。

第二就是MM 会耍赖，比如underlying本来正在上涨，他到了一个应该flip price的价格，但是因为那一时刻全部retail的标的总头寸不利于，他会故意不给你flip；所以一旦underlying的价格冲高回落，本来应该赚钱的交易因为MM耍赖而没有赚钱。这种情况虽然不合法，但因为市场变化太快了，也没地方说理，欲哭无泪。

第三就是股票的warrant价格可以在母股manipulate。尤其是当MM的quotation和first layer bid ask volumn联系起来的时候，MM或者交易者有很大的空间同时Manipulate母股volumn从而达到manipulate warrant 价格的目的。

第四就是MM有时会缩减warrant的 volumn, 这样交易者就不能在一个price level 完全出清自己的头寸，而只能在下一个price level 止损。我记得我自己最大的单日交易亏损就是因为我没有办法在一个level出清所有的交易头寸而乱了方寸，以至于不停地average down。

这些金融衍生品只适用于日内交易。如果要交易这些金融衍生品，最好要和MM取得联系，让他们每天早上把flipping level或者long short balance发给你，才能更好地准备交易。而且即使你知道了他们的flipping level, 你也要先看一看他们说的和他们真的quote的一不一样，不一样的话还要根据自己眼睛里看到的价格来计算flipping point. 以上我说的所有要点都是很细节的东西，但是如果不知道这些东西，最好不要交易。 至于SGX出这些美股的DLC， 我根本就不懂他们到底为什么要出。 这东西只适合日内交易，美股的DLC就是每天在赌gap, 没啥意思。

I remembered SGX also introduced its STI and HSI index warrant around 2007, just before 2008 financial crisis. China has issued large amount of "核心资产" ETF in year 2021, then covid broke out..... maybe coincident, but interesting isn't it