转个大千的总结，图片还是看原链接比较好
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原油价格近期是走向60美元还是走向40美元？


最近十天，原油三月份期货的价格从最低43.58美元（1/29/2015）升到53.06（2/06/2015），在短短几天内爆升了约22%。这是否表示原油已经触底，从底部强烈反弹，未来将持续上升呢？

首先要明白世界原油生产的成本架构，然后有什么力量让原油价格上升，有什么力量使原油价格下跌。把所有的因素都考虑进来之后，才能做出正确的判断。

世界原油生产的成本架构可以参看下图：

OilCost.jpg

伊朗和伊拉克原油生产的成本平均约20美元。沙地阿拉伯油价成本是8-10美元一桶，是全世界最低的。

原油的成本与开采的方法是有关。原油开采方式有：

1．平地开采，成本最低。油井的压力，深度与地下油库的地形。新油井压力高，产油量也高，成本最低。老油井需要灌水或蒸汽增加井压，会增加一些成本。一般从8-30美元。在阿拉斯加和俄罗斯北部，由于气候寒冷，油井和输送管要加温，使原油不致凝固。所以成本约增加10美元。

2．海洋开采，浅海和深海成本有差别。墨西哥湾的钻油台大约成本60-70美元，油井深度从10到超过20公里深。巴西深海钻油台成本超过70美元。

3．美国的岩页油开采是要在山体里钻洞，铺设加热管来把油煮出来。成本在于最初铺设加热管线向银行贷款的利息和耗电量。不清楚为何新开采时的产量比较低，过了约两年之后，产油量可增加至近一倍。也许是开采技术和经验提高的部分原因。四年前，岩页油开采成本在70-90美元左右。现在大约40-80美元。

4．加拿大的油砂，也是用煮的方法，将砂里的油煮出来。成本在50-100美元之间。



下跌的压力：

1．美国的产油，从2008年约日产480万桶升至2014年底913万桶，几乎成长近一倍。世界各地，包括中国的产量也增加不少。

2．世界其他地区重要的因素是伊拉克的产量提高至日产400万桶。一年前，伊朗的石油解禁运，加入国际市场。伊朗解禁之前，库存了不少卖不出去的油，租用超级大邮轮装。这些油陆陆续续进入市场。伊朗库存油这一部分，可以被中国去年大量采购战略储备油完全抵消，估计还不够。

3．世界原油产量实在是过剩太多，全球消耗量每日为91.39 百万桶，2014年每日产量平均92.18百万桶。消耗量是已经包含各国的战略储备油，中国的战略储备油第一期储藏容量已经九成满了，第二期还需要几年才会完工。所以过剩的原油每日将近一百万桶，已经无处可存放。全世界海上和陆地上（不包含战略储备油）可库存的商业待售原油容量（不包含在各炼油和产地的容量）约4亿桶，去年超额的石油量至少占了3.4亿桶。若是仍旧以每日进一百万桶的速度增加，最多再60天就无处可存。现在有许多国家和公司为了弥补油价下跌造成的收入减少，拼命增加产量，希望别人扛不住，减产或倒闭。这是非常恶性的竞争，非分出你死我活的恶性循环。

4．全球经济放缓，特别是今年一月份，中国进口原油量大跌。去年十二月份，中国因为原油价格便宜，抢进太多的原油了。一月30日，美国的原油库存量达到有记录以来最高，413百万桶，相当于45天的产量。（http://www.eia.gov/dnav/pet/pet_stoc_wstk_dcu_nus_w.htm ）。一桶原油（42加仑）可提炼成12加仑的柴油和19加仑的汽油。美国每天消耗各种油品平均约为18.89百万桶。

5．原油生产商和国家利用远期期货高于现货价格在卖原油。比如2015年10月份的原油期货，去年九月份时为100.55元/桶，高于现货约4美元。请看附录3。今天2015年10月份的原油期货收盘为64.17美元/桶。等于厂家大赚！（产油商作卖空对冲）。所以利用期货做空对冲，许多有经验的产油商还可以支持许久，因为卖出的价格比实际现货的价格高出许多，也高于生产成本加储藏费。

6．俄罗斯，委内瑞拉，伊朗大概会增产来弥补油价的下跌所损失的财政收入。加拿大据说目前不会减产。



上升的力量：

1。美国的钻油台锐减，从1/30/2015 到2/6/2015，减掉了87台。目前还剩1456台。关掉的87台钻油台，估计是产量不高，不合经济效益的。从去年年底的2024台，美国每星期关掉的钻油台约80-90，六个星期来少了568台。这是原油价格前两星期暴涨的原因。可是，很奇怪的，美国原油的产量并没有减少多少！库存量还是以惊人的速度续增，每星期以约5百万桶的速度增加，令人迷惑！（请看后面附录数据）。这一点，Barclay能源通货研究的主管Michael Cohen今天在CNBC接受采访时，给了一种说法，请看附录2。

岩页/油沙成本偏高，大约从40-80美元一桶，但是无法停产。成本主要是向银行贷款的钻油和加热管线设备，然后才是煮岩页/油沙的耗电。不产油每天都要赔巨额的利息。估计有许多美加开采公司要倒闭，才会减产。

深海（海洋）钻油成本最高，大约从60-90美元。成本主要是租用海洋钻油台和设备，租约到期可以不续租，或提前解约。估计要再关掉剩1000+台，油价才可能停跌。若是2/13日钻油台数目没继续大跌，油价会暴跌。反之会大涨。

沙地阿拉伯油价成本是8-10美元一桶，沙地阿拉伯不减产，只能等美加公司减产和破产。沙地阿拉伯认为成本高的产油井应该先减产或关闭，也就是美国应该减产。

伊朗原油成本约20美元一桶，沙地阿拉伯不减产，伊朗也不会减产。他们只会增产来弥补财政赤字。

欧美希望苏俄经济垮台，所以原油价格大跌，对欧洲大大有利。对美国石油业虽然不利，但欧巴马不是布什，不是经营石油家族，所以也不会利用外交政策干预。 原油价格大跌对美国消费者和经济原则上是有益处的。

所以，最乐观要到年底才会明朗。

2。利比亚动乱可能影响到利比亚的减产。

3。如果俄罗斯全面进军乌克兰，估计原油会大涨。

4。航空公司在购买石油/原油期货来做多对冲。可是原油现货价格比期货价格低至少低四美元。航空公司做多对冲与产油商做空对冲至少相抵消。

总结：

原油价格未来的走势要看美国产油商是否有实质，有意义的减产。若本星期四的库存量报告还是维持4-5百万桶的增加量，钻油台数下降减缓，原油价格将暴跌，向下测试40美元一桶。反之会持续缓缓上涨。上升缓慢的原因是因为原油价格在50美元以上，美国大部分的产油商就有利可图。没必要关闭油井。前两星期原油价暴涨是期货带动的，是期货Short Squeezes（Covering），累积做空者过多，超过80%。许多做空者被迫补仓。现在估计Oversold情形已经不在。若是原油库存量增加不多，价格大概维持在目前的范围，也就是48-53美元一桶之间。