中投看好世界形势：9月以来每天2亿全球抄底





　　9月23日,19亿美元。

　　9月22日,8.5亿美元。

　　在不到一周的时间里,中国投资有限责任公司（以下简称“中投公司”）闪电般连番出手,分别向新加坡来宝集团、印尼煤商、美国对冲基金橡树资本合计投入37.5亿美元,涉及农业、能源和金融领域。

　　金融危机爆发一年,号称“不抄底不救市”的中投,一反初衷,在全球展开了一轮扫货大行动,在过去一个月里出手约60亿美元,已经超过了去年全年48亿美元的总和。中国的主权财富基金似乎正在以行动表明对2009年后未来世界经济形势的乐观态度。

　　在密集的收购计划背后,中投公司的全球投资组合亦发生转型,更多地投向资源行业大宗商品和地产项目。

　　既是基于全球经济向好的“抄底”动作,又明显体现着国家经济战略方向,中投此番闪电行动引起了海内外市场的高度关注。手握2000亿美元资本金的中投,能否拨云见日,玩转后危机时代的财富游戏？

　　低调入股“华尔街秃鹫”

　　总部位于洛杉矶的橡树资本（Oaktree Capital）是一家相当低调的投资公司,但它很快就会像百仕通（Blackstone Group,又译“黑石”）一样为众多中国投资者所熟知。9月26日,来自美国投资界的消息称,中投公司已经与对冲基金橡树资本达成一致,将向后者投入约10亿美元。

　　通过在全球10个国家14座城市的办事处,橡树资本管理着约360亿美元的资金,投资领域涵盖私募股本、房地产和高违约风险债务等。资料显示,从2004年起,橡树资本已在中国开始股权投资,2007年3月,橡树资本正式成立北京办事处,至今,其在中国投资过的项目包括中国银行、中粮集团海外运输船队、澳门房产项目等。

　　尽管此前在中国市场已有多项投资,但橡树资本一直保持低调行事风格,绝少在媒体面前曝光。

　　这桩交易很容易令人联想起中投对百仕通的投资。2007年5月,正在筹备中的中投公司下了第一单,斥资30亿美元以每股29.605美元收购百仕通集团1.01亿股无投票权的股份。不过这显然不是一次成功的“投石问路”—受次贷危机影响,百仕通上市后股价一路低走。截至2009年9月11日收盘,其股价仅剩13.63美元。

　　与百仕通不同的是,一贯低调的橡树资本正在成为2009年金融界盛行的一种神秘游戏的主要玩家。作为美国不良银行贷款的最大买主之一,橡树资本与阿波罗管理公司（Apollo Management）、艾威资本（Avenue Capital）和中桥投（Centerbridge Partners）等所从事的业务相类似。这些被称作“华尔街秃鹫”的投资基金试图通过购买不良债务的手段,以过去私募基金出价的高折价率（甚至可能是20—30％）收购陷入困境的公司,然后再转手卖出获取高额利润。不过,这种投资具有相当高的风险性,有时数十亿美元的投资是否成功,要取决于法官对隐晦的法律论据如何解读。

　　一个月出手60亿美元

　　这一次中投并没有把目标锁定高收益与高风险并存的对冲基金,橡树资本只是中投近期的投资标的之一。当其他主权财富基金还在谈判时,中投已经用惊人的速度把资金投向了资源类、农业、大宗产品和房地产公司。

　　印尼最大的煤炭生产商布米资源公司（PT Bumi Resources ）9月23日宣布,中投以债务型工具向其提供了19亿美元的投资;

　　来宝集团于22日发布消息称,中投将以每股2.1137新元价格,将5.73亿股售予中投;

　　9月18日,外电报道中投公司与大宗商品交易商瑞士嘉能可集团（Glencore InternationalAG）签署初步合作协议,另外,中投公司还计划入股房地产商保利（香港）投资有限公司;

　　更早前,英国知名房地产商歌鸟房地产则表示,已经与包括中投达成筹资协议。

　　此外,近期海外媒体披露中投可能介入的还包括世行下属资产管理公司非洲和拉美地区的股权投资业务、法国能源巨擘GDFSuez和Suez Environnement SA、香港龙铭投资控股有限公司、总部位于弗吉尼亚的美国电厂开发商爱依斯公司、法国核能巨头阿海珐（ArevaSA）等等众多公司。加上最新传出的入股橡树资本,近一个多月时间里,中投公司已敲定的投资规模已近60亿美元。

　　楼继伟:完善投资组合

　　在G20会议决定继续救市的时候,中投一个月出手60亿美元的闪电行动,留给市场一连串的惊叹和疑问—选择此时密集投资的原因是什么？目前是抄底海外资产的时机吗？是否代表着全球经济回暖？中投的投资策略发生了怎样的变化？

　　“今年以来,中投公司把握市场回稳的有利时机,在通过分散投资时点和资产类型、控制整体组合风险的基础上,加快了投资进度,并适当加大了资源、能源等行业的直接投资力度。”中投董事长楼继伟的一番话,或可对中投近期频繁出手的动因和方向作出解释。

　　楼继伟在中美经济学家颐和园对话会期间表示,中投预期今年会有相当可观的投资回报。如果中投能够获得不错的投资回报率,而中国的外汇储备又继续攀升,那么公司有可能申请更多的资金用于投资。

　　楼继伟认为,整个2009年的投资情况不会太差。因为无论是中国还是美国,都采取一系列的措施稳定经济,而中投也将抓住这个机会,预计今年不会出现亏损。

　　中投公司副董事长兼总经理高西庆也在不同场合对2009年投资形势表示乐观:“虽然全球经济基本面还没有明显改观,但是与去年金融危机全面爆发时相比,国际市场没有了恐慌,这个因素相当重要。”高西庆表示,世界经济已经出现触底的兆头,2009年中投总体对外投资估计会显著增加。

　　据接近中投的内部人士表示,随着全球经济复苏趋势的日益明显,中投公司正在逐步优化和完善其投资组合。中投管理层希望通过新投资组合的建立,以确保在新危机出现的情况下仍然能够获得稳定的收益水平。

　　此外,高西庆还透露,中投公司十分看重日本市场,目前日本市场已出现积极信号,可能要回暖。中投会将一部分资产配置在日本市场,不管是高科技还是房地产,中投都在积极地接触。密集投资的主动选择

　　实际上,中投即将集中行动的信息早在其今年8月发布的首份年报中即有所体现。

　　中投年报称,2009年充足的现金头寸将有利于公司抓住未来可能出现的投资机会,未来投资将采取组合结构,投资方向包括全球公开市场股票、全球公开市场固定收益产品、集中持股投资及另类资产。其中尤其值得关注的是,所谓另类资产包括了对冲基金、私募股权、大宗商品和房地产投资。

　　根据年报,中投公司2008年净利润为231.3亿美元,资本回报率为6.8％,现金比例保持在87.4%以上。其中,境外投资部分的全球组合回报率为-2.1%,总体表现好于其他主权财富基金、大学捐赠基金和养老基金。

　　不过,成立两年来,中投公司距实现国家外汇资金多元化投资的目标还有相当远的距离。年报显示,中投多元化投资的主要部分股权投资,不到136亿美元,只占整个注册资本的6.8％。中投大部分资产仍是现金和现金等价物。也就是说,中投没有进行所谓的多元化投资,而是把大量靠发行国债、国家财政背负沉重利息换来的钱,简单地放在银行里。

　　中投公司的第一笔融资,来源于财政部2007年底以4.3%的年利率发行的价值1.55万亿元人民币的特别国债,以向央行购买外汇储备,其每年需支付的利息就高达666.5亿元人民币。尽管中投现已与国家财政部达成共识,将以上缴红利的形式取代利息支付,但对于如何挽回金融危机前两笔高调的海外投资的巨额账面损失,实现上缴红利,中投管理层面临巨大压力。

　　适时“抄底”配合国家战略

　　“中投在用行动说明,现在全球经济基本处于复苏的中早期,各国都在积极地发展经济,正是'抄底’的恰当时机。”太平洋证券策略分析师刘继伟对时代周报说,“如果太早抄底时间成本太高风险也偏大,如果等到经济进入繁荣期就没法以现在这么偏宜的价格购买了,而且那个时候人家也不愿卖了。”

　　“目前国际商品的价格已较数月前的低点有明显上升,但考虑到今后全球经济复苏的大趋势,以及长期的自然资源的紧张状况,现阶段仍然是收购海外战略性资产的较好时机。”一直跟踪研究中投公司的安邦咨询研究员李明旭则认为,一方面出于对全球经济复苏的判断,另一方面基于提高收益率的压力,近期中投在海外大举投资的行为是势所必然,也将为其近几年经营业绩的提升提供较为坚实的基础。

　　李明旭在接受时代周报记者采访时表示,无论是中投投资领域的转变,还是其投资策略的变化,对中投自身经营成绩的提升以及国家经济战略的执行,都具有积极意义。“中投之所以近期能够成功运作这么多投资项目,与其明确定位于财务投资者的策略是密不可分的,这种定位有利于其减少海外投资的阻力,而在投资领域上转向以自然资源为主,也与国家的经济战略相合。”

　　与去年海外投资仅达到48亿美元相比,中投的管理层此前已透露,今年的投资规模将较去年增长9倍左右,会达到数百亿美元的规模。“这么大的投资规模,需要有一以贯之的投资策略和基本原则来指导,方能取得较好的投资业绩。”李明旭说