我来说说我了解的hyflux和 olivia lum吧数字不太准确，看官见谅。 1. hyflux起初是sme，几十个人，技术靠代理，关系靠嘴和腿。 2. 90年代水处理在新加坡被正式提到战略位置，大笔政府资金和菁英公务员涌入pub。 3. 亚太金融危机后olivia从中国转战新加坡，走到风口。hyflux业绩突出，获得总理赞誉。pub负责人获得若干政治资本。 4. 获得政府强力支持的hyflux不满足于新加坡国内市场，积极拓展中国和mena（中东和北非）业务。 5. hyflux股价狂飚，olivia功成名就。 6. 阿拉伯之春爆发，hyflux 1B投资面临颗粒无收风险。 7. pub紧急注资800M，使hyflux免于陷入灭顶之灾，同期pub财务报表连续亏损亿元新币以上，但是加上政府注资，报表还是正营收亿元以上。 8. 中国订单大缩水，hyflux重新专注新加坡国内市场。至此，mena, china和sg三块业务只剩下sg一枝独秀。 纵观hyflux发展，始终贯穿了官僚资本的潜影。其实temasek有成熟的风控，并且在mena根深叶茂；hyflux脱离temasek直接对pub负责，暗显了政府内部，或者说菁英阶层激烈的内斗状况。 hyflux的跌宕起伏也引起了学界的兴趣。其上市公司年报经常被学界研究，所谓的creative accounting的现实版本。